发布日期：2024-11-26 10:11    点击次数：152

近期，理念念汽车-W(02015.HK，下称“理念念汽车”)在官微文告累计销量破百万。数据理解，其理念念ONE累计托付超21万辆，理念念L6、L7、L8、L9别离累计托付构陷15万辆、25万辆、20万辆、23万辆，但MEGA的销量情况并未取得长远。

证券之星正式到，理念念汽车可谓休戚各半，凭据第三季度筹备数据，公司销量与营收双双创下历史新高，但收入增速呈现大幅放缓的趋势，净利润也仅同比微增0.3%，前三季度更是出现了增收降利的情形。第三季度盈利增长乏力背后，理念念汽车的车辆毛利率出现同比下滑，主如果跟着售价更低的理念念L6大卖，本年以来单车售价执续下滑。同期，投资亏本也一定进度上影响了盈利智商。

关于第四季度的事迹瞻望，理念念汽车莫得保证销量执续高增长的底气。其第四季度的托付指令同比增速为21.4%至29%，低于旧年同期托付指令三位数的增速，被商场以为保守。值得一提的是，固然昔日一年销量不足50万辆，但理念念汽车照旧抢先给CEO阐明了一笔5.93亿元的股权激发用度，公司以为本年有望达成年销50万辆的成绩。

单车均价下滑影响Q3净利润

三季报理解，本年第三季度，理念念汽车齐备营收428.74亿元，同比增长23.6%，创下历史新高。理念念汽车暗示，季度营收创历史新高，主要得益于理念念L6的热销以及30万元以上居品ADMax车型销量占比执续增长。从收入增速来看，旧年同期理念念汽车的营收增速达到271.2%，本年增幅权贵放缓。在此情况下，理念念汽车第三季度净利润为28.21亿元，同比微增0.3%。

居品端来看，利润增长乏力与毛利率下行不无关系。第三季度举座毛利率为21.5%，同比下滑0.5个百分点，环比增长2个百分点。其中车辆毛利率为20.9%，同比下滑0.3个百分点，但较第二季度增长了2.2个百分点。理念念汽车方面暗示，车辆毛利率较本年第二季度加多主要由于老本下落，但部分被主要因不同居品组合导致的平均售价镌汰所对消。

事实上，车辆毛利率的同比下滑与廉价居品占比不休提高相干。跟着理念念L6的放量，理念念汽车第三季度托付15.28万辆，同比增长45.4%，细分商场占有率由第二季度的14.4%升至17.3%。理念念汽车在售车型中，理念念L6是销量主力，本年4月上市于今已累计托付超15万辆。民生证券研报理解，理念念L9、L8、L7、L6、MEGA单季销量别离占2024年Q3销量的14.3%、12.5%、22.5%、49.2%和1.5%。理念念L6的销量占比由Q2的36.1%普及到49.2%。

证券之星正式到，在售的五款车型中，理念念L6的价钱已下探到30万元以下，因此理念念汽车单车均价也不休下滑。第三季度的单车售价从旧年同期的约31.98万元下落至本年的27.04万元。环比来看，也较一、二季度的30.16万元、27.92万元进一步下滑。

另一方面，理念念汽车投资亏本也影响了利润增速。本年第三季度，公司利息收入及投资收益为-2197.9万元，与之比较，旧年同期则大幅盈利4.4亿元，上个季度也盈利达3.7亿元。对此，东吴证券(601555.SH)以为，主要来自知行汽车科技(01274.HK)投资收益下滑影响。

值得一提的是，第三季度净利润的小幅增长未能调动前三季度增收降利的地点。前三季度，理念念汽车齐备营收1001.86亿元，同比增长22%；对应净利润45.13亿元，同比下滑25.5%。其中，上半年净利润16.92亿元，同比下滑47.8%。

Q4托付指令增速趋缓

接下来的收官季，投资者更温存的是理念念汽车的增长后劲。

第四季度事迹瞻望理解，理念念汽车探求托付量为16万辆至17万辆，同比增长21.4%至29%；收入方面探求为432亿元至459亿元，同比增长3.5%至10%。按第四季度托付指令估算，理念念汽车本年全年托付量约在50.18万辆至51.18万辆。

对比之下，理念念汽车本年三季度托付指令为14.5万辆至15.5万辆，同比增速为38%至47.5%，而旧年四季度托付指令同比增长达169.9%至176.3%。

有分析师在2024年Q3事迹电话会上问说念，理念念汽车第四季度是否有销售计谋调理？本年尽管多了一款车，但销量指令较为保守，是否本年的销售计谋不会有旧年那么多补贴？不外理念念汽车方面并莫得直面回话，仅暗示在销售麇集方面，公司开动了新一轮营销纠正，赋予销售区更多运营自主权。针对不同省份的竞争花式，理念念汽车会制定具有针对性的区域销售计谋。

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会上，理念念汽车处分层暗示，咱们但愿公司来岁的新动力汽车销量增长速率大略达到通盘高端新动力汽车商场增长速率的两倍。

事实上，本年以来，理念念汽车已屡次下调销量方针。由于一季度销售订单不足预期，理念念汽车在3月份调低了第一季度托付量方针至7.6万辆-7.8万辆，下调幅度约24%。此外，在纯电车型推出前夜，理念念汽车的年销量方针是80万辆，后下调至56万辆-64万辆。

证券之星正式到，事迹瞻望趋于保守背后，理念念汽车遭受了增长困境。一方面，理念念L6固然获利热销，但很猛进度上是对理念念L7、L8、L9等既有车型份额的均分，并非齐备向新畛域的构陷。同期，首款纯电MPV车型MEGA商场销量执续低迷，导致理念念汽车将新款纯电动汽车筹备由本年下半年推迟至2025年。

另一方面，其增程式车型当前边临着诸多同业的“会剿”，先发上风越来越小。高端畛域有品牌定位和技巧智商更强的问界，而在性价比赛说念有零跑汽车(09863.HK)发力，截断了理念念汽车的“下千里”旅途。此外，岚图、深蓝、哪吒、阿维塔等皆还是推出了增程式车型。

CEO抢先阐明股权激发用度

由于对MEGA节拍判断伪善，理念念汽车销量一度遇挫，在理念念L6的带动下才重回增长。甩掉10月底，理念念汽车本年累计销量39.33万辆，同比增长38%。

可是，第四季度尚未收尾，理念念汽车却先一步为CEO发了一笔多半股权激发用度。理念念汽车CFO李铁在Q3事迹会上暗示，甩掉9月30日，公司探求第四季度累计前三个季度的托付量，有望舒适第一期股权激发的事迹要求，即在相连12个月内总托付量有望达成50万辆。因此，公司在第三季度阐明了5.93亿元的股权激发用度，探求第四季度还将加多4200万元。

据了解，2021年3月，理念念汽车董事和会过了一项CEO期权激发筹备，即授予理念念汽车首创东说念主兼CEO李念念约1.09亿股B类平庸股的期权，行权价钱为每股14.63好意思元。2021年5月5日，奖励的形势由期权变更为1.09亿股B类平庸股奖励或CEO奖励股份。同庚7月，所有首席实行官奖励股份由B类平庸股按一比一基准调节为A类平庸股，紧随上市后见效。

凭据筹备，这些授出的购股权将被分为六个等额部分，每部分约为1809.29万股，当理念念汽车在职何相连12个月内的车辆托付总额跳跃50万辆、100万辆、150万辆、200万辆、250万辆和300万辆时，即可欺诈相应的购股权。

证券之星正式到，彼时，理念念汽车仅理念念ONE一款车型，2021年托付量为9.05万辆。固然销量执续增长，但旧年10月至本年9月末的12个月里，理念念汽车累计托付量仅为47.36万辆，尚不舒适第一期的解锁要求。

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提前阐明的股权激发用度及职工薪酬的加多也进一步加大了时刻用度的开销，进而侵蚀了利润。数据理解，理念念汽车第三季度的销售、一般及处分用度达到34亿元，同环比别离加多了32.1%、19.3%，占到收入总额的7.93%。(本文首发证券之星，作家|陆雯燕)

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